市场涨跌有时候就像做梦一样，基金经理在指数轮回中再迎“艰难时刻”。

　　在从2007年2月上证指数首次突破3000点，到最近一次的5月6日重回3000点。单从沪指来讲，市场仿佛进入了一个难以摆脱的循环，15年如大梦一场，重回开端。对于历经多轮牛熊循环的基金经理，重回3000点意味着什么，是真的将迎来遍地黄金，抑或现实中净值回撤带来的集体焦虑？就此，证券时报记者本期走近一批身经百战的优秀基金经理，看看他们如何面对当下的艰难时刻？

　　“3000点位置很踏实”

　　2022年5月6日，上证指数收盘3001.56点，盘中一度跌至2992.72点，日跌幅2.16%。

　　这一天，曾在公募基金行业打出个人流量的明星基金经理R，给交易员下了买入软件行业股票的指令，R说因为国际局势的变化因素，看好国产替代的机会。R曾获得基金业绩排名冠军，在几年前的知名度可与今日的张坤、葛兰平分秋色。

　　“现在3000点的位置，要淡定一些，我们觉得这个位置很踏实，后面有机会。”R在接受证券时报记者采访时表示，前期市场连续上涨后积累了太多的筹码，公募基金以及各类其他机构资金过度扎堆某些赛道后，市场就存在调整的需求。

　　R说，指数跌到了3000点，投资者的预期已经差到极点，短期内反而比较安全。但R也认为，目前影响市场的各种信息变化太快，同时存在许多之前未曾想象到的信息，也能较大程度影响市场走势，因此“先不看太长，走一步看一步，短期市场位置还是可以的”。

　　往下跌的空间还有没有？R觉得短期内风险不大，“该买还是要敢于下手买”，3000点位置已经“十分珍贵”，随着每一轮市场底部逐步抬高，现在3000点的“底部”，有点类似7年前的“珍贵筹码”，而当时低迷的指数，正恰恰刺激了R与其他一批明星公募基金经理的离职创业。

　　在2014年10月1日到2014年12月30日，这短短的三个月内，抖客网，证券时报记者至少获得了4位公募明星基金大佬的离职传闻，而事后也得到全部印证，在当时红极一时的R就是其中一位。上述4位公募基金大佬离职创业的点位，集中分布在2500点到3200点之间。4位离职的知名公募人士中，除了当时声名鹊起的R，在2014年底提出离职的另外3位基金大佬，包括当时的景顺长城基金研究总监唐咸德、招商基金前副总经理兼投资总监吕一凡，以及当时担任景顺长城基金投资总监的王鹏辉。

　　“现在对行情其实不是很关注，底部买入的东西就先放着，最近在看历史书，我觉得以史为鉴吧。”R接受记者采访时直言，对投资充满兴趣的职业投资者，当然会对市场的底部非常敏感，但看对了底部后能不能抓住市场机会，在底部公转私后能否成就新的事业，要看个人能力。

　　基金经理如何应对焦虑？

　　不仅是R，对于众多久经沙场的基金经理来说，3000点的位置都可以说是弥足珍贵。但不可否认的是，即使是历经多轮牛熊的基金经理，面对指数重回3000点后，难免也会五味杂陈。

　　“这是我做基金经理后，第3次经历A股失守3000点。”平安基金神爱前接受记者采访时说，2020年之后，曾以为A股可能彻底站稳3000之上了，但总有各种想不到的因素出现，不仅事前很难准确预测，也左右不了。

　　今年以来市场杀跌，让这位明星基金经理为持有人的损失而倍感压力。他坦言，由于今年A股市场的快速杀跌，以及无法预料的乌克兰局势，导致基金净值回撤过快，给持有人带来了很大的困扰，因此他最近面临很大的心理压力。“最近可能是我从业以来压力最大的一段时间。”神爱前说。

　　国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东也在采访中表示，“说实话，有一些焦虑，但主要不是排名的焦虑，而是担心持有人可能承受不了这样的波动，持有体验不好的焦虑。”

　　他表示，自己家庭的资产相当大的部分都投资在自己的基金上，此次下跌也并没有赎回，所以对于市场波动和净值下跌，他和基民感同身受，也一直在反思自己哪里做得不够好，比如有些股票是否在深度研究上还是不够，商业模式没有看清楚，估值上没有权衡好短期和中期的节奏。

　　长城基金的明星基金经理陈良栋回忆，他2011年进入长城基金，沪指在很长一段时间内都在3000点以下，他正式开始管理基金也是在熊市，没过多久沪指就跌破了3000点。

　　陈良栋总结认为，对基金经理的心态并没有太大影响，因为做投资是从宏观、行业、个股基本面、估值等方面综合考虑，不会特别关注某个点位，唯一的问题是会在交易层面造成比较大的信心打压。“现在市场比较悲观，有不同类型的交易资金在情绪影响下持续卖出，确实会对市场造成比较大的压力。” 陈良栋表示。

　　“今年的状况让我们对长期投资的理解变得更加深刻。尤其在世界走向更多变化的阶段，行业或者个股会不断遭受外部因素的冲击，而这些因素又是不可测的。” 诺德基金经理谢屹补充道，越是外部不确定，越是应该用长期的维度去考量，这样才能在遭受短期不确定性冲击时不至于被迫卖出，或者上升时再追入。

　　相比点位股票性价比更重要

　　正如上述多位基金经理所述，市场变幻莫测且充满不确定性，当市场重回3000点，除了点位还应该关注什么？这或许是摆在基金经理们面前的一大重要命题。

　　创金合信基金经理李游称，尽管以前真的很关心指数点位，但经历多了，相比3000点的位置，现在更在意市场风格和结构的变化。

　　谢屹向记者表示，相比点位，更重要的是在这个点位上股票的性价比。“我们经常看到指数或者个股在上升过程中出现一些回调，但回调后的盈利和估值构成和过去同一点位上的构成是完全不同的，对于盈利增长的个股，同样的价格意味着现在的估值更低，意味着市场价格隐含了很多短期悲观的情绪。但是只要短期因素消除，估值会修复，只要恢复到正常水平，指数本身就会创出新高。”

　　谢屹认为，面对市场的系统性风险和净值回撤，首先应该去思考哪些是系统性的，是基金经理无法控制的风险，哪些是基金经理可以优化的地方。系统的归系统，组合的归组合。

　　“系统性因素我们通常不做应对，比如俄乌冲突、美联储加息、疫情等。”他说，关于这些因素的预测，基金经理不是专家，也不太会有专家能对所有这些因素作出完全正确的预判。但是这并不代表组合是不能改进的，比如基金经理的组合是否足够分散，来中和个别事件的冲击，以及是否有足够的回旋余地对个股进行仓位调整，选股逻辑是否可以更完善，工序是否可以更严谨。

　　赵晓东则坦言，上证指数的权重股更多是传统经济的代表，因此参考意义不大，相比上证指数，沪深300、创业板等指数更能代表中国经济增长的活力。他建议投资者不要过分在意指数点位、技术指标，基本面和经济发展的内在动力更值得关注。

　　“其实下跌很正常，在连续三年的高增长后，市场的确需要一个调整，问题是我们如何去面对这个市场，不能总是觉得自己很优秀，其实很多时候只是赶上了这个时代的红利。” 赵晓东表示。

　　他认为，从国内经济基本面来看，拉动增长的“三驾马车”中，投资端大概率会在5月份开始好转，需求端也会慢慢跟上，出口或仍然相对偏弱。因此，赵晓东预计，今年二季度、三季度经济逐步企稳向上是一个大概率事件，如果国内疫情逐渐得到控制，再加上政策支持，半年维度市场大概率会有一定的反弹，但一年维度的走势还需要观察二三季度的政策刺激力度，进而影响明年的增速。

　　放弃择时

　　基金经理做了什么？

　　值得注意的是，在去年四季度至今的这一轮市场回调中，接受记者采访的基金经理们几乎集体放弃了择时，把更多注意力放在“翻石头”上。